Partial fills and leg risk on Polymarket

Partial fill leg risk berlaku apabila satu kaki dalam arbitrage intra-market dilaksanakan dan kaki pelengkap tidak. Panduan ini menerangkan mekanik pada CLOB Polymarket, senario lazim yang akan anda lihat sebagai arbitrageur, risiko konkrit (resolution, slippage, yuran, masa penyelesaian), dan mitigasi langkah demi langkah yang boleh anda gunakan dalam dagangan langsung.

Perkara penting

• Partial fill leg risk timbul daripada pengisian tak serentak pada CLOB dan bergantung pada jenis pesanan, kecairan, dan saiz tick.
• Gunakan jenis pesanan dan saiz (termasuk pesanan pasaran FAK) untuk mengurangkan pendedahan sebelah sahaja; jangka slippage dan yuran taker pada pengisian.
• Jika satu kaki terisi, anggap kedudukan itu sebagai pendedahan berarah jangka pendek: nilaikan risiko resolution, yuran, kecairan tersedia untuk offset, dan sama ada untuk split/merge token outcome.
• Pra-tetapkan aliran pemulihan (hedge, squeeze, atau unwind) dan masukkan pemeriksaan dry-run ke dalam bot anda.

Mengapa ini penting

Peluang arbitrage di Polymarket sering terhad masa dan berukuran mikro. Apabila anda menghantar pesanan untuk outcome pelengkap — contohnya, YES dan NO pada pasaran binary, atau set lengkap pada pasaran multi-outcome — anda menganggap kedua-dua pengisian akan berlaku hampir serentak. Pelaksanaan separa mengubah dagangan yang seimbang dan ditentukan edge menjadi pendedahan terbuka. Mengetahui mekanik dan mempunyai rancangan tindak balas tetap mengekalkan edge dan mengehadkan kerugian mengejut.

Bagaimana partial fills berlaku di Polymarket

• Jenis pesanan dan padanan: CLOB Polymarket menerima pesanan limit dan pasaran. Platform menyediakan helper yang mengeluarkan pesanan pasaran FAK secara lalai untuk pelaksanaan segera. FAK melaksanakan serta-merta terhadap kecairan yang tersedia dan membatalkan baki, jadi FAK besar boleh terisi separa jika kedalaman buku cetek.
• Saiz tick & ekstrem: Saiz tick biasanya $0.01 dan mengecil kepada $0.001 apabila harga menghampiri ekstrem. Perubahan langkah saiz tick boleh menyebabkan kesan kuantisasi yang membuat kuantiti kecil yang tinggal tidak boleh diisi pada harga yang diminta.
• Latensi dan padanan pesanan: Padanan adalah segerak dalam CLOB, tetapi latensi rangkaian dan relay, aliran taker serentak, dan kemas kini buku pesanan boleh menyebabkan satu pesanan dipadankan sementara pihak lawan dibatalkan atau dikalahkan.

Senario partial-fill lazim

1. Binary two-leg arb: Anda meletakkan pesanan belian untuk YES dan NO dengan jangkaan jumlah best asks < $1.00. YES terisi sepenuhnya; NO terisi separa atau gagal kerana best ask bergerak. Anda kini memegang pendedahan YES.
2. Multi-outcome set: Anda membeli N-1 outcome dan gagal mengisi kaki terakhir. Anda panjang sebahagian token outcome dalam pasaran di mana set lengkap sepatutnya neutral.
3. Pesanan pasaran melebihi kedalaman: Anda menggunakan FAK (pasaran) untuk mencapai segera; kedalaman tersedia hanya mengisi kaki yang lebih murah, meninggalkan baki yang dibatalkan.

Risiko konkrit untuk disenaraikan (sentiasa senaraikan ini)

• Resolution risk: Pertikaian UMA atau kelewatan resolution boleh melanjutkan hayat pendedahan sebelah anda.
• Slippage & partial execution: Kaki yang tidak terisi mungkin tidak boleh diisi pada harga yang munasabah; mengejarnya menaikkan kos dan boleh menghapuskan edge.
• Yuran: Yuran taker dikenakan pada pengisian (yuran maker adalah sifar). Perubahan yuran atau yuran spesifik kategori menjejaskan keuntungan terzahir.
• Smart-contract & masa penyelesaian: Masa split/merge/redeem CTF dan operasi on-chain (walaupun gas ditaja oleh Relayer) boleh menjejaskan bila anda boleh menetralkan pegangan.
• Aliran kontra-pihak: Trader lain mungkin mengesan pendedahan sebelah anda dan menggerakkan harga menentang anda semasa anda cuba hedge.

Senarai semak triage segera (apa yang perlu dibuat dalam 30–120 saat pertama)

1. Sahkan pengisian melalui Data API atau endpoint bacaan CLOB. Jangan anggap kedua-dua pesanan dipadankan.
2. Kira P&L kes terburuk termasuk yuran taker dan potensi slippage yang diperlukan untuk melengkapkan pelengkap.
3. Pertanyakan kecairan tersedia pada harga lebih baik/lebih buruk untuk menentukan sama ada anda boleh membeli kaki yang hilang dalam slippage yang boleh diterima.
4. Jika kecairan tidak mencukupi, putuskan sama ada untuk hedge dengan pasaran berkorelasi (jarang di Polymarket) atau mengurangkan pendedahan dengan menjual sebahagian daripada kaki yang lengkap.

Mitigasi dan aliran kerja

• Utamakan FAK untuk segera apabila anda menerima partial fills, dan reka saiz untuk sepadan dengan kedalaman tipikal. Lihat /glossary/fak untuk definisi.
• Saiz pesanan secara konservatif berbanding kedalaman yang boleh dilihat di kedua-dua belah buku. Jika bestAsk(YES) + bestAsk(NO) < $1.00 hanya dengan jumlah kecil, kurangkan saiz kaki kepada kedalaman tersedia pada peringkat harga tersebut.
• Susun penghantaran pesanan: hantar kaki yang mempunyai kecairan lebih nipis dahulu, kemudian yang lain. Ini mengurangkan kebarangkalian pelaksanaan sebelah sahaja dalam banyak bentuk buku praktikal.
• Gunakan aliran kerja split/merge: pada partial fills multi-outcome, pertimbangkan untuk menggabungkan outcome yang anda pegang menjadi set yang lebih kecil jika tersedia, atau memindahkan token kepada pihak yang selamat jika anda merancang dagangan salvage tertutup. Ingat mekanik CTF: split mencetak set lengkap daripada pUSD dan merge mengembalikan pUSD dengan membakar token pelengkap.
• Pra-program pemulihan automatik: sama ada mengejar secara agresif kaki yang hilang sehingga had harga, atau unwind kaki yang telah dipenuhi dengan segera untuk menerima kerugian separa. Tetapkan had keras dan jangan tingkatkan tanpa pengesahan manusia untuk pendedahan besar.

Contoh praktikal: percubaan dua-kaki binary

• Anda melihat bestAsk(YES) = 0.48, bestAsk(NO) = 0.49. Jumlah = 0.97, edge = 0.03.
• Kedalaman buku: YES mempunyai 100 saham pada 0.48, NO mempunyai 20 saham pada 0.49.
• Anda menghantar belian FAK 50-saham pada kedua-dua kaki. YES terisi sepenuhnya (50), NO hanya terisi 20 dan baki dibatalkan.
• Pilihan selepas pengisian: beli NO tambahan sehingga had anda (terima slippage), jual 50 YES kembali ke dalam buku untuk menetralkan (merealisasikan spread & yuran), atau pegang YES dan tunggu — setiap pilihan mempunyai pertukaran yang disenaraikan di atas.

Yuran dan perakaunan

• Maker membayar sifar; yuran taker berubah mengikut kategori sehingga ~1.8% setiap pengisian taker. Sertakan jangkaan yuran taker apabila anda mengira break-even untuk dagangan pemulihan.
• Rekod yuran setiap pengisian dan cap masa. Masa penyelesaian penting: token outcome yang ditebus membayar $1.00 setiap satu selepas resolution UMA dan mana-mana tetingkap pertikaian.

Bagaimana ini menjejaskan dagangan anda

Reka setiap pelaksanaan arbitrage dengan pelan partial-fill terbina. Saiz dagangan kepada kedalaman yang boleh dilihat, utamakan FAK hanya apabila anda menerima partial fills, dan laksanakan triage pasca-pengisian automatik yang menyoal pengisian, mengira semula pendedahan bersih termasuk yuran, dan melaksanakan salah satu daripada tiga keputusan: melengkapkan pelengkap dalam had harga, unwind kaki yang telah dipenuhi, atau tahan sehingga resolution hanya apabila nilai jangkaan mengimbangi risiko. Melakukan demikian menukar kejutan sekali-sekala menjadi tindak balas berjadual dan mengekalkan edge anda.

Bacaan lanjut

• Full system context: /guides/polymarket-arbitrage-complete-guide
• Binary-specific tactics: /guides/intra-market-binary-arbitrage-explained
• Multi-outcome workflows: /guides/combinatorial-arbitrage-on-polymarket
• CLOB mechanics: /guides/polymarket-clob-explained

Partial fill leg risk adalah realiti pelaksanaan pada mana-mana bursa. Di Polymarket, gabungan saiz tick, kedalaman buku, dan kelakuan FAK menjadikannya boleh diramal — yang bermakna anda boleh membina tindak balas yang mantap dan berulang ke dalam bot dan proses pengurusan risiko anda.

Frequently asked questions

What is the simplest response when one leg fills and the other does not?

Tindak balas segera yang paling ringkas ialah mengira semula pendedahan bersih termasuk yuran taker, menyemak kecairan tersedia untuk kaki yang hilang, dan sama ada melengkapkan kaki yang hilang dalam had harga yang ditetapkan atau unwind kaki yang telah dipenuhi dengan menjualnya kembali. Pilihan anda harus dikawal oleh had risiko yang telah ditetapkan dan slippage maksimum yang boleh diterima.

Do FAK orders eliminate partial fills?

Tidak. FAK (Fill-And-Kill) meningkatkan keperluan segera tetapi masih boleh terisi separa jika kedalaman tersedia terhad. FAK mengisi sehingga kecairan sedia ada dan membatalkan baki, jadi anda masih boleh ditinggalkan dengan pendedahan sebelah sahaja.

How should I size orders to reduce leg risk arbitrage problems?

Saiz setiap kaki mengikut kedalaman yang boleh dilihat pada peringkat harga yang anda rancang untuk menyerang. Gunakan pecahan lebih kecil daripada kedalaman terbesar yang tersedia, atau susun penghantaran kaki supaya kaki yang lebih jarang dihantar dahulu. Sentiasa sertakan margin untuk tingkah laku maker/taker dan kuantisasi saiz-tick.

Can I rely on splitting/merging outcome tokens to fix partial fills?

Split/merge adalah operasi CTF yang membolehkan anda menukar pUSD kepada set lengkap dan sebaliknya. Ia tidak secara magis melengkapkan kaki pasaran yang tidak terisi — ia membantu anda mengurus pendedahan multi-outcome setelah anda memegang token. Gunakan ia sebagai sebahagian daripada rancangan pemulihan tetapi bukan pengganti untuk hedging kaki yang hilang.

What are the main risks I must list when documenting trade outcomes?

Sentiasa senaraikan pertikaian resolution (UMA) dan risiko masa, slippage dan risiko execution separa, yuran taker yang dikenakan, dan risiko smart-contract/masa penyelesaian. Faktor-faktor ini memberi impak material kepada keputusan terzahir bagi sebarang situasi partial-fill.