Leg risk

Definition

Leg risk ist die Wahrscheinlichkeit, dass ein einzelnes Leg eines Multi-Leg-Trades ausgeführt wird, während ein oder mehrere ergänzende Legs nicht ausgeführt werden. In der Praxis bedeutet das, dass Sie nach dem Versuch eines Arbitragegeschäfts, das simultane Ausführungen erforderte, mit einer unausgeglichenen Position enden können.

In Kontext auf Polymarket

Auf Polymarket tritt Leg risk immer dann auf, wenn Sie Trades versuchen, die von mehreren Ausführungen abhängen, um einen Edge zu sichern — beispielsweise beim Kauf beider Outcomes in einem Binary-Spread oder beim Erwerb mehrerer Outcomes in einem Multi-Outcome-Market. Da Polymarket ein Central Limit Order Book (CLOB) verwendet und sowohl Limit- als auch marktähnliche FAK-Orders anbietet, können Ausführungen nacheinander statt atomar erfolgen. Füllt sich ein Leg und ein anderes nicht, sind Sie dem Kursrisiko, Gebühren und dem Resolution-Risiko der verbleibenden Position ausgesetzt.

Häufige Ursachen

• Reihenfolge der Orderausführung: Teil- oder gestaffelte Ausführungen aufgrund des Order-Matchings im CLOB.
• Slippage und Tick-Size-Änderungen: Preise können sich zwischen den Legs bewegen; die Tick-Größe kann sich in Preisextremen verengen und damit das Ausführungsverhalten ändern.
• Liquiditätstiefe: Dünne Orderbücher erhöhen die Wahrscheinlichkeit, dass nur die Top-of-Book-Quantity ausgeführt wird.
• Gebühren- und Taker-Beschränkungen: Taker-Gebühren und tägliche Relayer-Limits (bei Builder-Routing) können die Ausführungswahrscheinlichkeit beeinflussen.

Wie Trader darüber denken

Trader betrachten Leg risk als eine Form des Ausführungsrisikos und nicht als fundamentales Marktrisiko. Die theoretische Arbitrage (bei intra-market binary oder kombinatorischen Trades) setzt simultane Ausführungen voraus; die reale Ausführung macht das oft nicht. Leg risk zu akzeptieren bedeutet, potenzieller Marktbewegungen, zusätzlichem Trading zur Re-Balance oder dem Halten von Positionen bis zur Resolution ausgesetzt zu sein.

Minderungstechniken

• Verwenden Sie FAK (Fill-And-Kill)-Market-Helper für schnelle Ausführung, wenn angemessen — bedenken Sie aber, dass FAK dennoch teilweise füllen und den Rest stornieren kann.
• Dimensionieren Sie Ihre Orders so, dass sie der bekannten verfügbaren Tiefe zu den gelisteten Preisen entsprechen.
• Bevorzugen Sie Märkte mit tieferer Liquidität, um die Chance einzelner Leg-Fills zu reduzieren.
• Platzieren Sie konservative Limits oder gestaffelte Orders mit klaren Regeln zum Abbrechen teilweise ausgeführter Arbitragen.
• Berücksichtigen Sie Gebühren, Slippage und das Timing der Resolution, wenn Sie entscheiden, ob Sie eine Re-Balance anstreben oder ein verwaistes Leg schließen.

Siehe auch

• /glossary/fak
• /glossary/slippage

Schlussbemerkung

Leg risk ist eine zentrale Ausführungsgefahr für jede Multi-Leg-Strategie, einschließlich Intra-Market-Arbitrage. Die Spread-Rechnung, die einen Edge definiert, setzt die gleichzeitige Ausführung aller Legs voraus; in der Praxis müssen Sie die Möglichkeit managen, dass einige Fills eintreffen und andere nicht.