Leg risk

Définition

Le leg risk est la probabilité qu'une seule jambe d'un trade à plusieurs jambes s'exécute tandis qu'une ou plusieurs jambes complémentaires n'exécutent pas. En pratique, cela signifie que vous pouvez vous retrouver avec une position déséquilibrée après avoir tenté un arbitrage qui nécessitait des exécutions simultanées.

Contexte sur Polymarket

Sur Polymarket, le leg risk apparaît chaque fois que vous tentez des trades qui dépendent de plusieurs fills pour verrouiller un edge — par exemple acheter les deux issues dans un spread binaire, ou acheter plusieurs outcomes dans un marché multi-outcome. Parce que Polymarket utilise un Central Limit Order Book (CLOB) et propose à la fois des ordres limit et des ordres de type market FAK, les fills peuvent se produire en séquence plutôt qu'atomiquement. Si une jambe s'exécute et qu'une autre ne s'exécute pas, vous êtes exposé aux mouvements de prix, aux frais et au risque de résolution sur la position restante.

Causes courantes

• Séquence d'exécution des ordres : fills partiels ou échelonnés dus à l'appariement d'ordres sur le CLOB.
• Slippage et changements de tick size : les prix peuvent bouger entre les jambes ; la tick size peut se resserrer près des extrêmes, modifiant le comportement d'exécution.
• Profondeur de liquidité : des livres fins augmentent la probabilité que seule la quantité au sommet du book s'exécute.
• Frais et contraintes de taker : les taker fees et les limites quotidiennes du relayer (pour le routage Builder) peuvent influencer la probabilité d'exécution.

Comment les traders l'envisagent

Les traders considèrent le leg risk comme une source de risque d'exécution plutôt que de risque fondamental du marché. L'arbitrage théorique (pour les trades intra-market binaires ou combinatoires) suppose des fills simultanés ; l'exécution réelle ne le garantit pas. Accepter le leg risk signifie accepter une exposition potentielle aux mouvements de marché, des opérations supplémentaires pour rééquilibrer, ou la tenue des positions jusqu'à la résolution.

Techniques de mitigation

• Utilisez les helpers market FAK (Fill-And-Kill) pour une exécution rapide lorsque c'est approprié, mais gardez à l'esprit que FAK peut toujours partiellement s'exécuter et annuler le reste.
• Calibrez la taille de vos ordres pour correspondre à la profondeur disponible connue aux prix cotés.
• Privilégiez les marchés avec une liquidité plus profonde pour réduire la probabilité d'exécutions sur une seule jambe.
• Placez des limites conservatrices ou des ordres échelonnés avec des règles claires pour abandonner les arbitrages partiellement exécutés.
• Prenez en compte les frais, le slippage et le calendrier de résolution lorsque vous décidez de rééquilibrer ou de clôturer une jambe orpheline.

Voir aussi

• /glossary/fak
• /glossary/slippage

Note finale

Le leg risk est un risque d'exécution central pour toute stratégie multi-jambes, y compris l'arbitrage intra-market. Les calculs de spread qui définissent un edge supposent l'achèvement simultané de toutes les jambes ; en pratique, vous devez gérer la possibilité que certains fills arrivent et d'autres non.